行业景气民爆业务高速增长，凯龙股份加速产业链上下游一体化布局

8月31日，凯龙股份（002783.SZ）发布2023年半年度报告，报告期内，公司营业收入为17.11亿元，同比增长5.05%，扣非净利润为1.02亿元，同比增长57.49%。经营活动产生的现金流净额为1.73亿元，同比增长42.01%。

资料显示，凯龙股份的主营业务为民用爆破器材、硝酸铵及复合肥、纳米碳酸钙及石材产品的生产和销售，并提供爆破服务。公司控股股东为中荆投资控股集团有限公司，持有公司15.28%股份，实控人为荆门市国资委。

对于报告期内的业绩增长，凯龙股份解释称，公司努力克服市场环境变化带来的成本压力和资金压力，主要产品民爆器材产品及爆破服务收入同比增加，此外公司持续加大结构调整，大力推行“一体化”模式，促进公司做粗做长产业链，实现了规模效应及集约化发展。

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民爆业务高增长

根据财报，今年上半年，凯龙股份民爆相关业务表现亮眼。民爆器材的收入为7.23亿元，同比增长42.13%，毛利率提升至38.44%；爆破服务的收入为2.54亿元，同比增长12.33%。

分析来看，凯龙股份民爆业务的高增速与行业环境和自身竞争优势相关。

今年上半年，民爆行业总体运行情况稳中向好，安全生产形势稳定，企业利润大幅度增长，产品完成情况符合预期，电子雷管实现全面替代。生产企业累计实现主营业务收入226.64亿元，同比增长13.32%；累计实现利润总额38.79亿元，同比增长45.84%；累计实现爆破服务收入148.51亿元，同比增长6.79%。

与此同时，民爆行业上游最主要的原材料硝酸铵价格在上半年逐步下降，使得民爆器材在市场竞争中有更多的价格空间。截止至报告期末，主要原材料粉状硝酸铵价格为2894元/吨，同比下降8.36%；多孔粒状硝酸铵价格为2972元/吨，同比下降8.92%；液态硝酸铵价格为2749元/吨，同比下降9.75%。

政策上，此前行业主管部门大力支持行业内优势企业的发展，促进资源配置向优势企业集中。《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》要求至2025年排名前10家民爆企业的行业生产总值占比不低于60%。

在行业好转的同时，凯龙股份业也通过横向兼并收购，提升民爆器材的产能，完善民爆器材在生产和销售上的区域分布，增强公司在民爆行业的竞争力。

据悉，凯龙股份的工业炸药产品涵盖了乳化炸药、膨化硝铵炸药、改性铵油炸药、震源药柱等四大系列，是我国为数不多的品种门类齐全的工业炸药生产企业之一。

产品研发方面，公司是国家级高新技术企业、湖北省博士后创新实践基地，并拥有省级企业技术中心，目前拥有280余项专利。今年上半年，凯龙股份加大了新产品新工艺研究投入，研发投入达到研发投入为4026.3万元，同比增长超50%。

市场方面，凭借渠道和区位的优势，凯龙股份也在不断开拓全国各地的市场。目前公司已在全国绝大部分区域进行产品销售，并通过兼并收购方式，取得了凌河化工、天宝化工、凯乐化工等省外民爆生产企业，将生产基地扩张至辽宁、山东、新疆等省份/自治区。

一体化发展加速度

在主业快速发展的同时，凯龙股份也在不断整合上下游产业链，提升盈利与抗风险能力，向上游延伸至合成氨产业，向下游延伸至矿山开采产业，目前已形成涵盖合成氨、硝酸铵、复合肥、民爆器材、爆破服务、矿山石料开采的一体化发展的模式。

凯龙股份生产的硝酸铵主要作为工业炸药的原材料，还可用于硝基复合肥生产、尿素硝酸铵溶液生产及医药和其他硝酸盐生产。公司生产的硝酸铵部分为公司的工业炸药和硝基复合肥生产提供配套，部分外销。今年上半年，凯龙股份硝酸铵及复合肥的收入为5.88亿元，占比约34%。

凯龙股份生产的石料产品主要以不同规格型号的碎石组成集料的形式用于水泥、沥青、碎石稳定土等各类混凝土和稳定材料；用于道路、桥梁、隧道、堤坝河岸等建筑工程的辅助工程中；同时可以以装饰材料的形式应用于各类建筑工程和带有美化效果的场合以及用于石灰石等的生产。

值得一提的是，在日前凯龙股份发布的定增预案中，再次拟加大对石材生产的投资。根据预案，公司拟募资不超过8.5亿元：其中2.35亿元用于电子雷管生产线技术改造项目；2.35亿元用于年产500万吨精细化工用灰岩生产线建设项目；1.3亿元工业炸药及制品生产线智能化技术改造项目；剩余2.5亿元用于补充流动资金。

灰岩生产线建设项目拟建设年产500万吨灰岩生产线，一部分产品用于东宝矿业纳米碳酸钙产业园生产的原材料，另一部分对外销售。

本项目建成后，将进一步强化产业链一体化战略布局，是公司发展到现阶段的必然选择，也是提升未来可持续发展能力的战略举措，符合公司发展战略和全体股东利益，具有较高的战略意义。

凯龙股份通过各产品、各环节的协同发展、相互促进，可进一步增强公司产业链的稳定性和抗风险能力，提升公司的综合竞争力。

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