风光储二季度基金持仓梳理

【摘要】

二季度电新行业仍旧处在超配状态，但机构延续减仓趋势，老基金继续撤离，新基金也规避新能源方向建仓，或将长期处于胶着状态。

(资料图片)

关于下半年，我们认为，光伏行业在经历了Q2产业链价格崩盘的至暗时刻之后，中报或将成为出清时点，下半年的情绪修复值得期待。

综合来看，2023Q2主动偏股基金仍在继续从核心赛道撤离，但切换的方向相较于2023Q1的TMT与资源+重资产国企更加分化，基金更倾向于挖掘上述板块的细分领域。

同时，在负债端层面，重仓核心赛道的基金同样可能也在继续遭遇负债端的“撤离”，并逐步“涌向”与TMT板块或资源+重资产国企板块部分细分领域相关的基金。

这意味着在切换之路逐步明晰之后，新的分化也开始出现，板块内部或许将在轮动中继续“探路”。

结合超配比例的变动、相对/绝对配置变动来看Q2主动偏股基金动向

风光储行业具体情况

聚焦新能源领域，参考目前全市场10758支基金的2023Q2的前十大持仓数据，以电新重仓股市值占基金重仓股票市值比例为指标，2023Q2占比17.77%，同比下降5.15pct，环比下降0.65pct；以电新重仓股市值占基金股票投资市值比例为指标，2023Q2占比8.80%，同比下降3.42pct，环比下降0.40pct。

以电新股基金持仓市值占电新股总市值比例为指标，2023Q2占比5.01%，同比下降2.44pct，环比下降0.18pct。

新能源中光伏、风电板块持仓均下降，储能板块有所分化，从持仓占比变化来看，行业内部个股的α差异化尤为突出。

光伏板块Q2持仓占总市值比重下降至6.12%（环比-0.64pct），连续四个季度下滑，去年同期持仓占总市值比重为9.73%

具体细分环节来看，电池新技术(环升2.13pct)、逆变器(环升0.43pct)持仓有所上升，硅片(环降3.05pct)、硅料(环降0.31pct)、一体化组件(环降1.99pct)、辅材(玻璃、支架、金刚线、银浆持仓有所上升，胶膜、EPC、设备、石英坩埚持仓有所下降)持仓有所下降。

具体来看，Q2环比持仓占比有所上升的相关公司包括：爱旭股份5.38%（+3.12pct），钧达股份5.78%（+2.42pct），中来股份0.25%（+0.25pct），晶科能源5.59%（+0.20pct），晶澳科技16.00%（+1.03pct），阿特斯0.66%（+0.66pct），德业股份10.20%（+1.75pct）,阳光电源19.43%（+0.04pct），福莱特5.34%（+1.09pct），中信博9.57%（+1.50pct）；

晶盛机电10.68%（+1.67pct），美畅股份2.95%（+2.54pct），帝科股份3.54%（+2.18pct），石英股份8.80%（+0.75pct），宇邦新材8.06%（+4.88pct），快可电子0.42%（+0.38pct），通灵股份3.11%（+1.73pct）。

风电板块Q2持仓占总市值比重下降至2.53%（环比-0.02pct），去年同期为3.97%

整机环节环比上升0.21pct；塔筒&海桩环节环比下降0.46pct；海缆环节环比下降0.13pct；铸锻件环节环比下降0.56pct；轴承、滚子环节环比上升0.50pct；叶片及材料环比下降0.28pct；其他环节环比上升0.86pct。

具体来看，Q2环比持仓占比有所上升的相关公司包括：电气风电0.70%（+0.70pct），三一重能2.93%（+0.54pct），明阳智能1.85%（+0.03pct），天顺风能6.22%（+3.20pct），亚星锚链1.35%（+0.07pct），东方电缆10.39%（+4.95pct），日月股份4.51%（+0.38pct），海锅股份1.31%（+1.31pct）；

广大特材2.03%（+0.69pct），中环海陆0.07%（+0.07pct），通裕重工0.02%（+0.02pct），长盛轴承2.56%（+2.44pct），力星股份1.24%（+1.24pct），国机精工0.67（+0.67pct），恒润股份0.50%（+0.06pct），双飞股份0.03%（+0.03pct），时代新材2.83%（+2.70pct），禾望电气12.17%（+1.79pct）。

储能：2023Q2除储能电池和PCS环节外，其他环节均小幅下降

储能板块总体2023Q2持仓占总市值比重为8.16%，环比-0.03pct。储能电池2023Q2整体持仓环比上升0.19pct至8.44%，PCS2023Q2整体上升0.17pct至11.94%，集成/EPC/运营2023Q2下降1.68pct至6.32%。

具体来看，Q2环比持仓占比有所上升的相关公司包括：宁德时代持仓占比11.66%（+0.21pct），亿纬锂能占比17.07%（+0.93pct），阳光电源占比19.43%（+0.04pct），同飞股份占比2.37%（+0.40pct），青鸟消防占比1.79%（+0.19pct），国安达占比1.06%（+0.89pct），国网英大占比0.21%（+0.17pct），华阳股份占比2.39%（+0.31pct）。

小结

从基金持仓数据的梳理可以发现几个指向明显的线索：

1、光伏行业中，与新技术和出货量相关的板块获得部分增仓，这与上半年TOPcon为代表的N型电池组件出货量提高的趋势密切相关，但展望下半年，我们认为N型电池片的红利在边际递减，辅材、玻璃等竞争格局较差，随着硅成本价格的企稳，非硅成本的毛利或将被压缩，我们认为最终能够穿越下行周期的仍旧是掌握了绝对成本优势的企业；

2、风电行业中，与整机和轴承/滚子相关的公司获得增仓，但要注意的是，仅风机能够代表资金对行业的态度，零部件是通用部件，一定程度上受到了热门题材的带动。

而整机获得增仓则说明资金对风电装机量的大逻辑是认可的。但行业上半年的出货量一直在调整，此前由成本下降推动的逻辑已经松动，海外的出口逻辑也陷入迷局。对未来，我们认为有两点至关重要：其一是国内出货量实质性提高，能够落在业绩上，第二则是欧洲海风质量问题的处理结果和后续方案；

3、储能行业中，阳光电源、亿纬锂能、宁德时代等代表性公司的持仓占比都有所提升，新型储能以及消防、温控、运营等大储的配套环节都在下降，也表明资金对储能的进展相对悲观。这或许能够成为一项预期差，重点还是要关注储能上市公司的业绩释放和盈利能力是否会有超预期表现。

参考资料：

20230725-东吴证券-电力设备行业点评报告：基于10758支基金2023年二季报的前十大持仓的定量分析

20230723-民生证券-2023Q2基金持仓深度分析：切换艰难，等待主线

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003）

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