发现一位行业轮动高手

今年很多持有TMT板块的科技成长基金从高点回落已经20%左右了。但我们观察到徐亦达管理的湘财长泽的回撤只有8.6%。下面就介绍一下湘财长泽这个基金，看看徐亦达是怎么控制回撤的。

一，基金经理履历

徐亦达，清华大学电子信息工程本科，清华大学计算机科学与技术专业硕士，是TMT行业科班出身。2015年初从实业转向二级市场，曾任中国银行总行产品经理、

(资料图片)

在私募和东吴基金担任研究员，现任湘财基金研究部总经理。

基金经理。

二，湘财长泽基金概况

湘财长泽成立于2020年8月13日，最初是由湘财基金的投资总监车广路管理，随后，湘财基金投资部总经理刘勇驿也加入管理。现任基金经理徐亦达在2021年3月26日加入管理，车广路和刘勇驿不久之后就陆续离任，直至2022年11月30日徐亦达才开始独立管理。

1，业绩和回撤

徐亦达管理湘财长泽有2年多的时间，累计上涨了43.12%，同时大盘下跌超过20%，超额收益显著。尤其是在他单独管理之后，基金的业绩相比之前更好。期间最大回撤22.79%，出现在2022年10月11日。在那之后，湘财长泽的回撤控制出现明显改善，今年以来回撤幅度已远小于大盘。

今年的收益14.95%。

下图是湘财长泽与885001业绩比较。超额收益很明显。

2，规模

湘财长泽之前的规模一直都不大，A类份额甚至出现过不足1亿元的情况。到今年二季度，规模突然暴涨，从3月底的1.88亿。到二季度的10.17亿，上涨了442%。

3，持有结构

截至2022年12月31日，机构持有占比44.53%。

4，持仓情况

二季度，湘财长泽的股票仓位是68.82%，前十大重仓股占比27.4%，持股比较分散。小盘成长风格。换手率很高，达到616%。

季度调仓的幅度比较大，换了5只重仓股。新增立讯精密、振华科技、三环集团、北方华创、紫光国微这5只与电子元件相关的股票。剔除游戏股完美世界、光通信股新易盛、以及金山办公、普联软件、中科软这3只软件股。

从重仓行业来看，二季度继续减仓计算机，加仓电子。除了电子和计算机，徐亦达还买了通信、传媒、机械、军工等多个行业。

三，投资理念和策略

对应投资目标，他的投资策略是通过前瞻研判把握好产业发展趋势，在赔率优先的情况下左侧布局，并且随着市场演绎情况持续优化胜率，在动态跟踪中调整方向，做好回撤控制。下跌时左侧提前买入，到达顶峰前左侧提前卖出，尽可能把握相对确定性那部分的收益。

投资时会充分考虑政策因素对于行业的影响，注重行业的安全边际，会主动判断当前利空状态在行业上是否充分暴露。同时注重投资的效率，希望选择行业在未来一年内迎来景气度拐点。

主要排查公司的风险，会从公司基本面、管理层、发展情况这三个方面充分考虑风险情况。要求自己能够充分理解公司运营状况、商业模式等核心逻辑，一旦出现问题后，可以迅速了解具体的风险信息。在估值方面，会考虑当前估值是否充分反应市场的悲观情绪，但不会特别拘泥于量化的指标，追求模糊的正确。同时会从流动性角度选择个股，一般情况下希望自己可以在两到三个工作日完成建仓和清仓。

在景气度或者估值恢复到相对合理位置的时候，会通过适当止盈，达到有效控制波动和回撤的目的。整体组合会控制在30只个股左右，会从性价比角度考虑适度分散投资，对单一行业没有配置限制。

完成组合构建后，会准备多个备选行业。不断地动态比较备选行业和持仓行业，选择景气度拐点变化更为清晰的行业。在明确了行业景气度拐点发生的确定性后，敢于提高行业集中度。

四，持仓分析

二季度基金经理观点:

本基金管理人继续坚持追求风险调整后收益最优化的投资理念，坚持寻找较高确定性绝对收益投资机会，自上而下进行行业景气度考察和行业间比较，自下而上结合价值与成长，继续配置受益国内宏观经济修复、符合国家高质量发展要求的科技与制造行业龙头，同时持续关注有望在新一轮人工智能科技变革中充分受益的公司，总体涉及计算机、电子、通信、传媒、机械、军工等多个行业。产品配置偏科技成长，在持续震荡的市场环境下取得一定超额受益。下阶段，本基金管理人继续坚持以国内中期经济修复、长期高质量发展为主线的投资结构，积极寻找和配置符合国内政策导向、顺应产业发展趋势、具备穿越宏观周期潜力的较低风险、较高成长性个股。具体方向上，本基金管理人认为高端制造、数字经济、可选消费和现代服务业等方向有较多值得配置的机会。另外主题上，本基金管理人持续关注长期逻辑符合国家“碳中和”战略、国家大安全战略的上市公司投资机会。本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比，在自上而下对行业进行精选和配置的基础上，充分发挥投资和研究团队两方面的优势，自下而上深入研究相关标的，精选具有估值优势的优质公司进行布局。团队投资体系的效果得到了充分的体现，未来仍将一如既往，遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造价值。

总结，徐亦达主要围绕TMT等科技成长做投资，不过他的投资风格并不激进，股票仓位配置不高、个股分散，偏绝对收益思维、提前布局、逆向投资，不追热点。该基金的业绩主要依托于基金经理敏锐的前瞻性，以及行业轮动能力。

需要注意的是行业轮动风格的基金，很依赖于基金经理个人对行情的研判能力，一旦判断错误就很容易造成基金的较大波动。另外湘财是个比较小的基金公司。

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