中报观察 | 万达商管业绩与偿债压力“双增长”

观点网 恢复常态的2023年，继续支撑大连万达商管实现业绩增长。

7月3日，万达商业管理披露2023年上半年的经营快报指，上半年新开业万达广场12个，累计开业484个。期内总租金收入263.2亿元，同比增长4.5%；净租金130.1亿元，同比增长7.2%；可比万达广场净租金同比增长3.8%；出租率98.2%，租金收缴率100%。

【资料图】

仅寥寥数语，但可以看出，无论是经营规模还是租金收入，均录得同比正向增长，并保持租金收缴率100%。

另一方面，万达此前曾预计2023年将有超过47个商业项目开业，其中万达广场项目大约44个。以此计算，如今半年已过，开业目标仅完成约27%。

据了解，上半年开业的万达广场包括了杭州仓前万达广场、台州玉环万达广场、兰州滨河路万达广场、中卫万达广场、成都高新万达广场、南充高坪万达广场、兰州万达茂、喀什万达广场、沈阳文化路万达广场、无锡高新万达广场等。

万达商管并未披露更多半年度数据，但从其今年一季度数据可以看出，随着项目规模的增长，资产总额也由去年底的5959.59亿元，增加至2023年3月底的6122.16亿元。

持续净偿还到期债务及从关联方购买商业广场，也导致筹资活动现金流呈大幅净流出。于一季度末，万达商管负债合计3105.36亿元，较去年末增加3.90%；总债务2060.69亿元，较去年末增加6.48%；资产负债率由50.15%微升至50.72%。

事实上，万达商管债券兑付压力也在累积。

同样是7月3日，大连万达商业管理集团股份有限公司2020年度第三期中期票据兑付安排公告就显示，本期债券简称“20大连万达MTN003”，代码102001344，发行金额50亿元，期限3年，债项余额15.75亿元，利率6.60%，本期应偿付本息16.79亿元。将于2023年7月10日兑付本息。

其另一笔“20大连万达MTN002”即大连万达商业管理集团股份有限公司2020年度第二期中期票据，已在2023年6月3日到期兑付，本息合计20.94亿元。

中诚信国际于6月28日一份跟踪评级报告中就指出，万达商管2023年7月和9月公开债券到期压力较大，其中7月境内外债券到期（含回售）近50亿元，9月境内债到期（含回售）38亿元。明年1月，还将有近43亿元债券到期兑付。

据称，万达商管拟通过自有资金及再融资等渠道对即将到期的公开债务进行偿付。

跟踪期内，该公司债务仍以银行借款为主，信用债虽然仍为公司债务重要组成部分，但2021年以来随着司公开债券到期偿还，公开市场债务规模快速下降，2023年3月末，公开市场信用债占比已降至18%，此外，带回购义务的股权转让款占总债务比重为21%。

细分来看，2023年6月末，万达商管境内公开市场债券存量规模123.41亿元，境外债券存量规模约为18亿美元。

中诚信国际表示，跟踪期内，受盈利下滑（2022年，万达商管净利润同比减少6.96%，其中归母净利润同比减少7.45%）及经营获现能力减弱影响，万达商管相关偿债指标同比有所弱化；公司年内仍有较大规模债券到期，需持续关注万达商管公开市场融资渠道恢复情况。

但现实是，其融资渠道的恢复仍需时日。

就在数天前（6月28日），中国证监会发布消息称，2023年6月9日，中国证监会收到大连万达和主承销商国泰君安证券股份有限公司、开源证券股份有限公司分别提交的《关于中止大连万达商业管理集团股份有限公司公开发行公司债券注册程序的申请》。

证监会表示，根据《公司债券发行与交易管理办法》第二十九条和《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》第四十条的有关规定，决定中止该公司公开发行公司债券注册程序。

万达为何主动申请中止上述公司债的原因不得而知，但此举无疑将使其债务偿付压力增加。

另一边厢，截至2023年3月末，万达商管受限资产账面价值为3474.86亿元，占总资产56.76%，其中投资性房地产受限规模3453.56亿元，占其账面价值75.29%。股东所持股权也被冻结——截止6月，因债务纠纷，万达商管股东万达集团所持有19.79亿股权被全部冻结。

目前可以给投资者信心的是，万达商管近年尚未出现过债务违约情况。

根据该公司提供的《企业信用报告》及相关资料，2020-2023年3月末，万达商管所有借款均到期还本、按期付息，未出现延迟支付本金和利息的情况，在公开市场无信用违约记录。

另悉，截至2023年3月末，万达商管共获得银行授信额度3645亿元，其中尚未使用额度为2654亿元，预计能为其流动性提供补充。

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