深度金选|加码新材料项目，南山智尚营收净利双增长势头持续！为何净利增幅明显大于营收增幅？

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加码新材料项目，打开第二增长曲线，南山智尚营收净利润双增长势头持续。南山智尚2022年实现营收16.34亿元，同比增长9.50%，净利润1.87亿元，同比增长22.51%；2023年一季度实现营收3.26亿元，同比增长1.26%，净利润3205.81万元，同比增长12.40%。

公开资料显示，南山智尚主营业务涵盖精纺呢绒、服装、新材料产品的研发、设计、生产与销售。公司还具备口罩、防护服的生产设备及资质，公司会根据市场需求对口罩、防护服等系列产品进行生产投放。

作为纺织服装企业，南山智尚此前面临着国内市场过度竞争以及国外市场急剧萎缩的难题，和其他传统服装企业一样面临业绩天花板的困境。2019年营业收入和扣非后归母净利润双双出现同比出现下滑情况。

2016-2022年，营业收入分别为15.59亿元、16.64亿元、19.97亿元、17.71亿元、13.58亿元、14.92亿元、16.34亿元；净利润分别为8262.24万元、9204.89万元、1.21亿元、1.22亿元、8750.8万元、1.52亿、1.87亿元。

从数据来看，南山智尚在2019年营收大幅下降之后，正处在上升恢复之中。由于疫情和行业原因，公司营收的增长速度不快，和2019年之前相比仍然处于低位。而净利润在经历了2020年的低谷之后恢复的较快，2022年的净利润相较之前有大幅度提升，扣非净利润业同比增长14.28%。

整体来看，南山智尚的营业收入和净利润处于双增长的状态，业绩天花板的困境似乎有被打破的可能。南山智尚业绩增长的原因从行业来看得益于经济形势的回暖，行业状况随之有所好转。从自身来看，南山智尚紧贴市场需求，加大销售渠道，优化客户结构，加强国际市场的开拓力度。

南山智尚净利润增长幅度大于营收增长幅度的原因主要是，公司积极升级产品结构，推动传统业务转型升级，由原来的基础类产品逐步转向功能性产品，不断丰富产品品类，提升高附加值产品占比。

另外，2022 年南山智尚也在逐步打开第二成长曲线。南山智尚积极拓展新材料领域，布局超高分子量聚乙烯项目，拓展新的发展赛道。南山智尚在2023年5月19日接受14家机构调研的时候表示，公司超高分子量聚乙烯纤维二期项目于4月份已投2条生产线，并保证每个月陆续投产2条生产线的进度，计划8月份全面投产，同时公司计划UD布项目同步落地。

无论是向高新技术、高附加值产品转型，还是拓展新材料领域，都需要前期有较大的研发投入。南山智尚近两年的研发投入也有所增加。2020-2022年，南山智尚研发投入分别为3995.97万元、5385.91万元、5984.51万元，研发投入占营业收入的比重分别为2.94%、3.61%、3.66%。2022年，公司的研发人员数量和研发人员数量占比也有明显的增长。

在南山智尚业绩回暖的同时，公司经营性现金流却有所下降。2019-2022年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3.82亿元、3.7亿元、2.52亿元、2.33亿元。2023年第一季度，南山智尚的经营活动产生的现金流量净额为-1.01亿元，同比下降135.98%。对于经营性现金流的下滑，南山智尚表示是公司增加存货储备购买商品支出增加所致。

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