美债违约风波来袭 富豪家族办公室紧急调仓避险

21世纪经济报道记者  陈植  上海报道

美国债务违约风波再起，俨然成为影响欧美富豪家族办公室资产配置的新变数。

一位欧美富豪家族办公室负责人告诉21世纪经济报道记者，5月以来，越来越多富豪客户开始询问家族办公室是否对美国债务违约做好应对预案。

(资料图片仅供参考)

这背后，是他们担心若今年美国债务再度违约，可能会出现类似2011年的金融市场剧烈动荡。

早在2011年，美国债务一度出现违约，导致标普下调美国国家信用评级，令当时标普500指数大跌逾90%，美债价格纷纷大幅回落。

“以此为鉴，富豪们肯定希望家族办公室能提前未雨绸缪，避免个人财富剧烈缩水。”这位欧美富豪家族办公室负责人直言。目前他们已采取某些风险规避措施，包括减持部分美股ETF与短期美债。

他承认，这些举措未必能彻底打消富豪们的担忧。尤其在5月10日凌晨美国两党围绕上调美国债务规模上限的谈判“无果而终”后，一些富豪直接要求家族办公室应提前做好“危机管理”。

摩根大通策略分析师David Kelly指出，若美国债务发生违约，将对美国债券、股票等广泛金融资产造成巨大的负面影响。

21世纪经济报道记者获悉，不少富豪家族办公室正持续减持期限3个月以内的美国国债。究其原因，随着美国债务违约几率上升，这类资产率先遭遇价格跳水大跌。4月，美国一个月期限的国债收益率在3.4%，但5月以来其收益率直线上涨至5.5%（相应债券价格下跌），表明资本市场提前大幅度抛售这类债券避险。

毕竟，这类债券在6月份到期兑付本息，若美国债务违约发生在6月，这类债券首先成为违约兑付对象。

“但是，现在我们不打算继续抛售短期美债了。”上述欧美富豪家族办公室负责人直言。因为当前这类债券收益率已充分计入美国债务违约风险，相应债券价格也偏低，抛售举措反而等于“认赔出局”。他甚至打算抄底买入短期美债，押注美国最终妥善解决债务问题与美债价格超跌反弹。

他告诉21世纪经济报道记者，即便持有或抄底短期美债，家族办公室也不会“听天由命”，他们已经买入美国国债违约掉期CDS产品进行风险对冲。毕竟，确保投资组合不踩雷，是家族办公室赢得富豪客户青睐的关键指标。

21世纪经济报道记者获悉，相比债券投资避险，目前令众多欧美富豪家族办公室管理人更伤脑筋的，是美股调仓避险。具体而言，他们一方面担忧美国债务违约将令美股剧烈下跌，另一方面不少富豪家族办公室资产委托投资合同约定较高的美股持仓比重，令他们必须寻找合适美股资产“抵御”美国债务违约冲击。

花旗分析师Stuart Kaiser表示，近期不少投资者纷纷询问美股市场哪些股票高度依赖政府资金，他们将竭力减持这些股票。

“我给出的回复是医疗保健股和军工股。”Stuart Kaiser指出。因为当美国债务违约导致美国政府大幅度收紧政府开支时，医疗支付与国防安全开支将大幅缩水，令这些股票最先感受到债务违约的负面冲击。

高盛策略分析师David Kostin也认为，军工、航空航天、医疗保健等美股上市公司高度依赖美国政府的订单与财政支出，在政府债务违约时也面临最大的风险。

“目前我们正着手减持军工与医疗保健上市公司，转而会买入公共事业与大众消费品等防御性行业美股公司。”前述欧美富豪家族办公室负责人指出。因为他们发现在2011年美国政府债务违约期间，这类防御性行业美股公司的股价波动相对平稳。

在他看来，家族办公室还有一个更干脆的选择，就是买入黄金ETF。以往当金融市场或出现重大风险事件时，他们也会增持黄金ETF避险，如今他们增持黄金ETF的力度可能远远高于以往，因为越来越多富豪都意识到黄金还有一项未被挖掘的特点——其超主权的资产属性能规避任何一个国家政府违约风险。

但是，目前阻碍全球家族办公室增持黄金的最大阻力，恰恰是金价已处于历史高点附近。

截至5月10日19时，COMEX黄金期货主力合约报价徘徊在2038.33美元/盎司附近，离历史新高2085.4美元/盎司并不遥远，这令不少家族办公室担心黄金价格随时可能冲高回落，影响资产配置的整体收益。

毕竟，相比全球央行对黄金采取战略性长期配置，可以“忽视”金价短期波动带来的资产估值损益，家族办公室在增持黄金资产时，不但需充分考量其资产保值作用，更要综合评估其价格短期波动对富豪资产组合净值波动的具体冲击，避免金价大幅下跌导致资产组合估值超预期缩水。

21世纪经济报道记者多方了解到，因此不少欧美富豪家族办公室干脆直接选择提高现金比重。在他们看来，越是不确定性增多的金融市场，增持现金越是有效保护资产安全的妥善举措。

“除了美国债务违约风险，目前金融市场对美联储何时降息，年内降息幅度多大都存在巨大分歧，在这些不确定性面前，不少家族办公室往往选择趋利避害的保守策略——通过增持现金远离金融市场，给富豪财富安全再添一把保险锁。”前述欧美富豪家族办公室负责人坦言。

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