专访三泽创投付四有：深度研究、守正出奇 环球热推荐

“已经太热的（赛道），我们不会去追。可能成为未来热点的，我们一定长期陪伴。”谈到优质资产稀缺的股权投资市场，三泽创投合伙人付四有如此说。

三泽创投成立于2008年，名称取意“三生万物、泽润众生”。当时正值全民PE时代，湖南联创控股集团有限公司总经理周文从产业转身进入到股权投资行业。

(相关资料图)

成立于行业高歌猛进的年代，三泽创投很快收获了“POS机第一股”新国都等项目。 经历进入投资行业之初的历练，三泽创投创始团队决意进行投资策略调整：2012年开始，三泽创投将投资领域向医疗健康和硬科技聚焦；其后数年，团队逐渐将投资阶段前移到近年的A轮投资为主；2019年，公司正式成立研究院，作为核心智囊寻找到最有投资价值的细分赛道。

今年4月，21世纪经济报道记者专访三泽创投合伙人、三泽研究业务负责人付四有。

“需要资金的公司太多，但真正好的公司太少。”在他看来，做股权投资一方面要有大浪淘沙的精神，对投资技巧、成长逻辑、估值方式、出手时机、投资心理进行精雕细琢地综合把握。另一方面要有能力进行产业前瞻性地深度研究，才能发掘、判断、争取到真正的好项目，才能真正做到高概率、有胆量、敢冒险、很果断在合适的时机和估值水平捕捉到出奇制胜的好标的。

精品投资机构的15年投资路

仅按资金管理规模看，三泽创投并不是一家很大规模的基金，但却是一家很有特色和高盈利能力的基金。梳理项目名单，已有寒武纪、力合科技、山东朗进、长沙银行、科恒股份、开元仪器、振东制药、新国都、丹娜生物、英盛生物、瀚海新酶、坚果投影等一众各行业头部企业。

究其原因，这与三泽创投的投资运营理念有关：凭借高效率、专业化地组织实施项目发现、调研分析、投资决策和投后管理等各项工作，为被投企业提供个性化的投资运营增值服务，并以此赢得超越行业平均水平的回报。

记者在采访中发现，三泽创投的创新实践不仅在于行业专注和投后赋能。

根据公司此前披露的信息，团队在湖南管理的湖南湘江三泽创业投资基金，不仅在行业上主要围绕医疗健康产业进行股权投资，还通过“基金+基地”的模式重点支持湖南省医疗健康产业发展。由此可见三泽创投对地方政府产业诉求的理解，和在基金投资与管理模式上的灵活安排。

所谓灵活的机制设置。三泽创投在长沙和广州分别设有基金管理公司，投资主要在A轮阶段进行，但并不严格限制投资阶段。

“投资的风险和回报是匹配的，当下的市场环境里，向前走在更早的时间发现和判断出有潜质的好公司是更好选择。”付四有就此进一步介绍说，团队管理基金的平均单笔投资额度适中，从投资业绩来看，三泽创投的人民币早期基金基本都能实现1-2个项目的收益覆盖整个基金成本。

专注早期投资阶段，且以精品投资的策略出手，这或也是团队在基金规模上相对克制的原因之一。

关于基金规模和募资节奏的把握。三泽创投基本保持每两三年成立一期新基金的节奏。按照周文的观点，股权投资机构不必追求基金规模，“只要手中一直有足够的子弹可打就行。”

将在广州设立新基金

三泽创投是一家典型的产业人士创办的投资机构。

回溯到1998年，周文与几位合伙人联合创立联创集团。创办三泽创投后，周文将创业精神复用在股权投资领域，带领团队不断摸索并迅速进化。

具体而言，不同于同期产业出身基金管理人的是，他们自成立之初即以机构化的形式运营，并在2012年开始专注于医疗健康和硬科技领域，其后将投资阶段向前推进。

梳理三泽创投管理的基金可以发现，注册在长沙的湖南三泽生物医药创业投资企业（有限合伙）和注册在广州的广东湘三泽医药创业投资企业（有限合伙）都是典型的医疗健康产业投资基金。

付四有透露，广东湘三泽医药创业投资企业（有限合伙）已经完成投资，新一期基金的募集工作有望在今年启动，该基金将同样注册在广州。

三泽创投起步于长沙，这与创始团队的背景有关。投资人是跟着项目走的，也就有了三泽创投的全国投资，以及到北京和广州的深耕。

付四有的另一个身份是三泽研究院负责人。在三泽创投的合伙人看来，三泽创投投资的企业都有研发部门，研究院相当于三泽创投的研发部门。记者了解到，三泽研究院和前台投资均为独立运行，研究院的使命是作为智囊团队和先遣部队，去寻找到有投资价值的细分赛道。

“只要一个赛道可能存在较强市场前景，哪怕这个行业才刚刚开始，我们就会去做非常详细的研究。”这意味着，三泽创投团队将可以按图索骥，提前在新兴赛道实现项目卡位。

2021年11月，特种酶研发生产商瀚海新酶完成规模8亿元的C轮融资，估值与三泽创投在2018年投资时增长数十倍；去年3月，临床质谱企业英盛生物完成数亿元C轮系列融资，估值较2016年三泽创投给出种子轮融资时涨了几十倍。

引用周文看项目的观点来理解三泽创投：只要方向好，可以等它成长。慢一点，无所谓。

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