潍柴雷沃IPO募资50亿元，主要项目用地风险不容忽视

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日前，潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司（以下简称：潍柴雷沃）IPO获深交所受理，保荐机构为中金公司。潍柴雷沃是由控股股东潍柴动力（000338.SZ）分拆至创业板上市，公司本次拟募资的50亿元并不是小数目，但主要募投项目却存在用地风险，并且公司历史上和地方政府的纠纷中就涉及土地问题。

高额分红是否合理？

潍柴雷沃在报告期内的主营业务为农业装备业务、工程机械业务和三轮车辆业务。其中，公司在2021年12月转让雷沃工程机械、2022年8月分立启星机械及五星车辆公司，实现了对工程机械业务和三轮车辆业务的剥离。目前潍柴雷沃主营农业装备，并致力于为客户提供智慧农业耕、种、管、收、烘储全程机械化及系统服务方案。拖拉机和收获机械为公司核心产品，2022 年，玉米收获机械国内市场占有率排名第一，拖拉机和履带式谷物收获机械国内市场占有率排名第二，拖拉机出口市场占有率排名第一。

2019年至2022年前三季度，潍柴雷沃分别录得营业收入124.35亿元、136.54亿元、172.16亿元、141.71亿元；归母净利润分别为-4.79亿元、8143.06万元、12.31亿元、7.09亿元。虽然潍柴雷沃的盈利水平看上去大幅提升，但细化后也存在一些问题，并且将公司高额分红的合理性也值得质疑。

银柿财经发现，2019年至2022年前三季度，潍柴雷沃的扣非归母净利润分别为-5.5亿元、3025.5万元、4.92亿元、6.35亿元，均少于同期归母净利润。尤其是2021年，潍柴雷沃的非经常性损益近7.5亿元，其中有约6.5亿元是非流动资产处置收益。本来，企业产生非经常性损益并不稀奇，但潍柴雷沃在2021年同时还进行了高额分红，当年，公司现金分红高达7.8亿元，超过扣非归母净利润2.88亿元之多，很可能是公司将处置资产的钱也用来分红，那么这样的做法是否合理？潍柴雷沃或许应当进一步说明。

募投项目用地风险不容忽视

本次IPO，潍柴雷沃拟募资50亿元，这样的募资金额在创业板IPO企业中算得上规模较大，然而潍柴雷沃的主要募投项目却存在用地风险。潍柴雷沃募资投入最大的是大中马力高端拖拉机智能化工厂建设项目，将使用募资金额20亿元。招股书显示，公司尚未取得上述募集资金投资项目用地的土地使用权，潍坊市有关部门出具的情况说明显示，有关地块目前还在进行前期清障工作，潍柴雷沃需等到市政府批复招拍挂方案、发布网上出让公告后参与竞拍。招股书表示，若公司未能如期取得相关土地使用权，可能会对募集资金投资项目实施产生不利影响。

并且历史上潍柴雷沃就出现过和地方政府纠纷，其中就涉及到土地。根据招股书，龙江县人民政府、龙江县自然资源局因合同纠纷对龙江雷沃、潍柴雷沃、梁沿东提起诉讼，目前正处于二审审理中。

该案源于龙江县人民政府与龙江雷沃就投资合作事项发生争议，法院一审判决龙江雷沃返还两宗土地给龙江县人民政府并将土地恢复原状；判决生效后龙江雷沃立即返还龙江县人民政府扶持专项资金1428万元；梁沿东自判决生效后立即给付龙江县人民政府垫付的农民工工资款303.47万元，潍柴雷沃则对龙江雷沃的债务责任承担补充赔偿责任。

也就是说，潍柴雷沃及其控股子公司历史上就有过涉及土地纠纷的“前车之鉴”，如今主要募投项目还存在的用地风险也不容忽视。

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