沪市首批5家主板注册制新股：定价弹性大幅提升 定价结果合理适中

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3月27日晚，沪市两只主板注册制新股——江盐集团和柏诚股份的发行价出炉，分别为10.36元和11.66元。以2021年财务数据为基准，该两只新股对应的发行市盈率分别为37.76倍和40.60倍。

至此，全面注册制下沪市首批5家主板企业已完成询价定价。经梳理，5家公司均按照市场化询价方式确定发行价格，5家公司发行价格绝对值在6.58元/股至25.98元/股之间。按照2021年经审计的财务数据计算，发行市盈率区间20倍-41倍，中位数35倍；根据5家公司披露的2022年经审阅的财务报告，5家公司经营业绩较2021年均有不同程度增长，按照2022年归母净利润计算的动态市盈率区间15倍-28倍，中位数24倍。

业内人士表示，市场化发行承销机制下，主板公司定价弹性大幅提升，定价结果总体合理适中。

值得注意的是，5家公司询价过程中，参与报价的投资者家数逐日递增，参与热情较高。询价结束后，发行人、承销商切实履行定价承销主体责任，最终定价在投资者报价“四数孰低值”基础上进行了不同程度折让，折让幅度为5.1%-15.9%，中位数为12%。其中，柏诚股份、江盐集团、常青科技最终定价较“四数孰低值”分别下调15.9%、14.8%、12%，折让幅度相对较大。

从募资情况看，5家公司募资额区间为13-33亿元，募资总额93亿元，略高于招股书中预计募投项目所需资金总额75亿元。其中，1家公司（中信金属）募资总额低于募投项目所需资金，4家公司募资金额超出募投项目所需资金。

对此，市场专家指出，全面注册制下实行市场化发行定价，发行价格和最终募资规模主要通过询价方式产生和确定。此前大家习惯说的“超募”在注册制下逐渐被公众认知为“伪命题”，因为由市场化发行确定的实际募集资金、与公司提前规划并在招股书中披露的募投项目所需资金量的差额，二者很难精确匹配。

近几年，监管机构也在不断加强对IPO企业首发募集资金使用的监管，要求上市公司规范使用募集资金，并鼓励上市公司将募集资金投向实体经济，促进产业协同发展，不断提升资金使用效率。

需要提醒投资者的是，全面注册制下更要加强对公司基本面的研究判断，理性参与新股申购和上市初期交易。

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