【她力量】"女性是天生的投资者！"接连押中消费牛股，嘉实基金常蓁：未来看好三个方向

编者按：在男女传统的角色分工被打破，更多人寻求性别突破和多元化发展的今天，“她力量”在职场中已成为一支重要的力量。值此“三八妇女节”之际，证券时报·券商中国记者走进外资银行、公募基金等金融行业，与多位业内翘楚进行深度对话，呈现聚焦“她力量”的金融机构系列人物专访。

▲嘉实基金平衡风格投资总监 常蓁

(资料图片仅供参考)

“一般情况下，家庭的消费支出大部分由女性来做决策，因此女性能够接触到更多的消费品类，对这一板块上女性的基金经理会更敏感，对于产品和商业模式的理解会更深入。”嘉实基金平衡风格投资总监常蓁这样说。

从清华大学毕业后，常蓁很“幸运”地被公司分配至消费板块的研究条线，在这一长坡厚雪的黄金赛道潜心研究了近8年的时间后正式开始投资生涯。

当前常蓁管理着包括嘉实品质回报在内的7只基金，共计规模约103亿元。从过往持仓数据可以看出，常蓁曾在贵州茅台上取得了四五倍的收益，山西汾酒在其持仓区间内更是涨超十倍，也在中国中免等个股上斩获颇丰。

巴菲特说过：女性天生是很好的投资者。常蓁总结自己的性格时表示，谨慎的性格使其做投资决策倾向于深思熟虑，稳重的特点让她买入和卖出的操作比较少，换手率非常低，且她的持仓周期很长，更多地从长期维度去考量公司，这与巴菲特总结的女性天然适合投资的“三个特征”不谋而合。

女性视角看待消费行业

能在消费板块中屡次成功掘金，常蓁将其归因于自己谨慎稳重的性格以及更贴近日常生活女性视角。

扫地机器人就是一个典型的案例。数年前常蓁就观察到身边开始逐渐有人购买这一“新鲜事物”，她自己也买了试用，但起初囿于技术不成熟，使用多次后就将其束之高阁，成为了摆设。但她一直在持续关注产品的智能化发展与迭代，随着近几年算法精进和使用场景的普及，扫地机器人能够愈发符合用户需求并将女性从繁重的家务中解放出来，“当产品越来越好，我研判上市公司的业绩能够到达爆发期并建立了相关公司的仓位，后来取得了不错的投资收益”。

女性基金经理在投资方面有何独到的特点？常蓁坦言，女性日常生活中需要留出更多的精力照顾家庭，因此在职场中对于男性而言处于天然弱势。但正因此，在竞争激烈的投资行业，能够担任研究员甚至基金经理的女性则更显出类拔萃。其次，常蓁认为，女性对于痛苦的忍耐力天然比男性更强，当面对不可避免的投资逆境时，女性相对而言会更冷静一些，也能够更加独立的思考。“这与大众对女性的刻板印象截然相反，大部分女性基金经理很少做情绪化的决策，也极少参与追涨杀跌的操作。”常蓁说。

巴菲特有一句名言：女性天生是很好的投资者。他认为相对于男性，女性天然的三个特征非常利于投资：

第一，女性会用更多的时间研究市场；

第二，女性交易频数更少，减少了交易中的损失；

第三，女性风险偏好更低。

上述三点也正是巴菲特在历经数十载、穿越牛熊后归纳出的投资金科玉律。常蓁总结自己的性格时说道，“我是非常谨慎的性格，因此做投资决策倾向于深思熟虑，买入和卖出的操作比较少，换手率非常低；而且我买入的公司持仓周期很长，更多地从长期维度去考量公司，这与我性格有直接关系，基金经理需要找到与自己性格契合的投资方法才能够自洽。”

家庭是工作的源动力

在谈起哪位女性对自己影响最大时，常蓁脱口而出“我的母亲”。

据常蓁介绍，她的母亲从小学习成绩非常优异，初中时考到了当时北京最好的女校——师大女附中（北京师范大学附属实验中学前身），但在初中只念了半年就作为知青去云南下乡劳动了。十年后，在即将恢复高考前夕边做农活边自学，在强者云集的1977届高考生中脱颖而出考取了大学。“我母亲快70岁了，在经历较为坎坷的人生后还能对生活保持热爱，从未放弃对新鲜事物的学习，希望我老了以后也能如此坚韧与豁达。”她说。

繁重的工作之余，女性基金经理的Work-life balance是无法逃避的话题。但常蓁并不认为家庭和工作是两者对立的，相反能够形成相辅相成的作用：一方面，家庭是工作的源动力之一，出色的工作业绩能够让家庭生活得更好；另一方面，家庭和睦美满又能促进工作更有效率。此外，勤恳的工作态度对子女的教育也有言传身教的作用，“能够给孩子树立榜样，让他看到作为成人是如何通过工作去实现自己的价值。”

当被问及面对压力时如何应对，常蓁常选择健身、瑜伽或者读书等方式，完全专注于放空自己。有意思的是，她表示辅导孩子写作业也是解压的过程，“艰难地辅导完功课后，你会觉得投资的压力都变成了小事。”

未来市场重点关注三个方向

常蓁对基金行业的热爱溢于言表，她认为，投资是认识世界的重要通道，促使自己不断地研究和分析不同行业的公司、产业趋势以及宏观背景等。而投资业绩就是认知变现的过程，这样的工作更易获得满足感与成就感。

此外，通过投资能够有机会接触各个行业里最优秀的企业家，也能寻找并陪伴优秀企业一同成长，并见证着时代的变化与进步。

常蓁介绍自己的投资策略时表示，“我选择优质的公司最重要的一点是看核心竞争力，而且这份竞争力要可持续。所以我的持仓几乎都是在生产经营中已经证明了自己的公司，多数是行业中占据稳固地位的龙头……我不要求公司短时间内成长性很强，但是我希望我持仓的公司能够一直成长。”

疫情已逐渐消散，接下来该如何厘清投资思路？常蓁表示，将重点关注三大方向：

首先是疫情结束后恢复弹性较大的行业，例如餐饮与运动服饰等，这类主营业务为线下消费的行业，后续会迎来业绩方面强有力的反弹，季度同比、环比增速也会较为乐观，但这类公司需要关注短期博弈的波动。

其次是在疫情期间得到行业重塑的公司。常蓁表示，此前疫情对部分行业的供需关系以及竞争格局产生了深远的影响，最直观的便是酒店行业，头部化趋势十分明显。她介绍，在旅游行业不景气的时期，不少酒店选择了歇业以求减少亏损。但部分连锁酒店却选择逆势扩张，并选择开张利润率更高的高端品牌，因此这些公司在后疫情时代享有的不仅是占有率的提升，高端化占比也在提升。此外，酒店的整体供给减少之后，叠加出行需求恢复，导致近期住宿的房费价格涨了很多，这类连锁酒店龙头的业绩增长会很强劲，这种类型的行业投资前景也十分清晰。

第三类就是以白酒为代表的优质公司，这类“好公司”在过去几年业绩和估值都受到了疫情的影响，但现在已经逐渐重新步入正轨。

站在当下时点，常蓁研判后期股市走势时认为，从基本面的角度上，当前A股整体估值处于低位，且经济处于疫后复苏的阶段，理论上看，今年是获得正收益概率比较大的一年。

校对：李凌锋

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