天天精选！景顺赵耀庭：美联储鹰派立场仍将持续，短期让股市承压

证券时报记者 江聃

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“现在非常清楚的是美联储会采取非常强有力而且快速的收紧货币政策的行动来抑制需求，而且还会持续一段时间。”景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭日前“景顺2022年第四季度投资展望”分享会上表示，目前为止，中国的政策制定者做得非常好，既有效避免了人民币的进一步贬值，又在实行稳增长的支持政策。

美联储“鹰派”立场暂不会转向

9月22日，美联储宣布加息75个基点。这是美联储今年以来第五次加息,也是连续第三次加息75个基点,创自1981年以来的最大密集加息幅度。

赵耀庭表示，从现在来看，联邦基金利率的中位数预测是2022年底会达到4.4%，而之前6月份的预测是3.4%，对经济增长的预测则从年中的3.4%滑落到0.2%。失业率和核心通胀也会走高。

“我认为近期美联储的政策不会转向，也就是说不会转向鸽派。”赵耀庭说，现在非常清楚的是美联储会采取非常强有力而且快速的收紧货币政策的行动来抑制需求，而且还会持续一段时间。虽然从长期来看，利率基本上保持锚定的水平，但是在近期它的加息依然会比较激进，而且会保持一段时间。

赵耀庭同时指出，全球其他主要央行也在跟随美联储的政策，短期对股票市场压力比较大。但投资机会还是有的，在经济放缓的环境下，可能会看到向防御型行业和防御型股票的转换会继续。另外，美国经济放缓持续的时间或许相对较短，可能到2023年下半年会出现强劲反弹，届时科技股应会表现良好。

A股市场目前的估值很有吸引力

“中国央行的货币政策和美联储、欧洲央行的货币政策之间的差异在继续加大。”赵耀庭说，中国央行推出了进一步的刺激政策，市场参与者未来应该会看得到政策所发挥的作用，目前为止货币政策放宽还没有显现出来它的影响，因为通常需要几个季度才能传导到经济当中。这也意味着，在货币措施和经济刺激措施的推动下，未来几个季度我们应该会看到市场的反弹。

不过，他表示，相信未来中国能够将通胀稳定在一个合理水平，且比其他西方国家低很多，这将给国内央行留下了进一步操作的空间。

赵耀庭认为，中国央行需要做出谨慎的决策以实现平衡。因为一方面需要推出刺激措施来稳增长，另一方面也要预防因货币政策和西方过于分化而导致资本外流到收益率较高的地区。目前为止，中国的政策制定者做得非常好，既有效避免了人民币的进一步贬值，又在实行稳增长的支持政策。

谈到A股市场时，赵耀庭表示，中国的A股市场目前的估值很有吸引力，但是需要关注从长期来看回弹能否持续。从行业来讲，比较看好政府支持的行业，尤其是可再生能源，如风能、太阳能、电动汽车、电动汽车电池，以及一些高科技制造业。

大宗商品风险溢价或将上升

当前没有信号显示乌克兰危机有望快速结束。赵耀庭认为，这对宏观经济以及金融市场的影响或将导致大宗商品的风险溢价上升，尤其是能源。

这种影响是差别化的。赵耀庭举例说，今年冬天，甚至直至2023、2024年，俄罗斯都将对欧洲保持极低的天然气供应量。欧洲只能依靠目前的现价或者抑制需求，或者寻找替代进口的来源，这都会导致大宗商品市场未来非常紧张。

“相对能自给自足的国家，比如美国、亚洲的一些新兴市场国家则预计不会受到太大的影响。”赵耀庭表示，能源前景展望很大程度上将取决于欧洲这个冬季到底有多冷。

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